券商自营，又撑满了券商的腰包。
券商中国记者统计，上市券商自营业务收入总额超过了2250亿元，为券商业绩增长作出了巨大贡献。
从券商年报披露的信息来看，虽然受益于牛市弹性，但是头部券商对于衍生品等非方向业务越来越关注，这也将成为未来券商拉开差距的重要方面。
自营撑起券商腰包
根据过往惯例，券商自营业务收入统计口径为：投资净收益+公允价值变动净收益-对联营企业和合营企业的投资净收益。券商中国记者通过东方财富choice统计，2025年上市券商实现自营业务收入总额高达2257.68亿元。
其中，中信证券以386.04亿元的总金额高居行业第一，紧随其后的是国泰海通的254.04亿元。此外，中金公司、申万宏源、华泰证券、中国银河、广发证券、国信证券，2025年自营收入分别为142.01亿元、140.41亿元、138.29亿元、131.16亿元、123.78亿元和112.01亿元。
自营收入占券商整体营业收入的比例仍然居高不下。比如，红塔证券2025年营业收入为24.34亿元，其中自营收入为16.23亿元，占比高达66.69%。同样，申万宏源2025年营业收入为242.56亿元，自营收入则高达140.41亿元，自营收入占比为57.89%。
几家欢喜几家愁
从业绩增速上来看，自营收入增速最快的是长江证券，从2024年的7.08亿元增长到32.85亿元，增速高达363.77%。
其次是国联民生，同比增长了254.19%。此外，中原证券、国泰海通、浙商证券、广发证券、红塔证券和信达证券的增速都超过了50%。
不过，也有10家券商自营业务出现了下滑。分别是国元证券、西部证券、华林证券、华泰证券、第一创业、光大证券、财达证券、天风证券、国海证券、国盛证券。
其中，国盛证券2025年自营收入1.11亿元，同比下滑73.36%，是所有券商中自营收入下降最多的券商。此外，天风证券和国海证券自营业务收入也下滑超过了30%。
业绩稳定性更受关注
券商自营在行情好的时候总是能“多收三五斗”，这虽然让券商在牛市业绩更具弹性，但是一定程度上也影响了券商经营的稳定性和可预测性。从这几年券商年报的披露来看，通过非方向性的投资来提升自营业绩的稳定性更受关注。
比如，中信证券在年报中就大笔墨提及了股权衍生品业务。中信证券表示，股权衍生品业务以服务实体经济为目标，持续优化业务模式，探索和储备创新策略，提升业务竞争力，整体保持客户群体广泛、产品供给丰富、交易能力突出、收入相对稳定的业务形态。
股权衍生品业务将对标国际一流投行、不断提高国际竞争力。把握中长期资金入市、低利率环境等资本市场的新环境与发展路径，优化业务定位、加强功能发挥，持续贯彻以客户为中心，为客户创造价值的理念，优化产品和策略供给，提升全球交易能力与资产覆盖，加强客户策略赋能，为客户提供全球多市场、全天候的一站式投资交易体验和综合金融服务。
国泰海通在年报中也表示，2026年，交易投资业务将坚定向客需业务转型，不断提升交易投资能力和产品创设能力，持续推进跨境业务布局与能力建设，优化产品和策略供给，为客户提供多市场、全天候的一站式投资交易体验。
权益业务将积极把握市场机遇，平衡好功能性和盈利性的关系，构建多元稳定的业务模式，持续提升跨境资产配置能力，满足客户多样化风险管理需求；不断丰富做市品种，助力提升市场流动性供给水平，在履行市场建设责任中增强公司综合影响力。
FICC业务将加强对全球FICC资产趋势的科学研判，加大境内外多元资产前瞻性布局，加强产品创新、渠道开拓与客户培育，加快推动业务高质量发展。
财通证券称，其自营投资在2025年坚持稳健经营和科技驱动，深化去方向性大类资产配置，截至2025年底，业务规模超600亿元，同比涨幅超40%。
“伴随机构资产管理规模增长，场外衍生品、做市等客需业务持续驱动金融资产扩表，其非方向性特点显著增强收益稳定性。与此同时，全行业固收类投资规模持续攀升，但头部机构凭借在高流动性利率债、衍生品对冲等领域的精准定价能力，构建了以资本效率为核心的中性策略壁垒。”广发证券在此前的一篇研究报告中指出。
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